El Gobierno nacional avanzará en abril con una nueva estrategia financiera para cubrir vencimientos de deuda por US$1000 millones en julio, mediante la emisión de dos bonos en dólares que serán licitados el 15 y el 28 de abril. La medida busca garantizar pagos a bonistas en un escenario marcado por la incertidumbre electoral y el limitado acceso al crédito internacional.
La iniciativa del Tesoro, dependiente del Ministerio de Economía, contempla ofrecer títulos ya conocidos por el mercado: el AO27, con vencimiento en octubre de 2027, y el AO28, que expira en octubre de 2028. Ambos instrumentos serán colocados en moneda estadounidense y forman parte del intento oficial por captar dólares dentro del mercado local.
Según análisis de la consultora GMA Capital, el contexto actual obliga al Gobierno a pagar un mayor costo financiero. “El costo financiero se encarece para el Tesoro en plazos superiores a 1,5 años”, advirtió el informe, en referencia a la desconfianza de los inversores frente a posibles cambios en el rumbo económico tras las elecciones.
En la última licitación de marzo, el comportamiento del mercado dejó señales claras. Si bien el Tesoro logró colocar US$247 millones en el AO27 con una tasa del 5%, y US$184 millones en el AO28 con una tasa del 8,52%, el interés fue más limitado de lo esperado, especialmente en el tramo minorista. “El apetito por los bonos hard dollar fue limitado”, remarcaron desde la consultora, destacando que incluso algunos tramos no lograron cubrir el monto ofrecido.
El contraste entre ambos títulos también refleja la percepción de riesgo. Mientras el AO27 presenta rendimientos del 4,9% al 7,4%, el AO28 escala hasta niveles de entre 8,5% y 10,1%, lo que evidencia que el mercado exige una mayor recompensa para comprometerse más allá del actual período presidencial. “Los inversores esperan un riesgo país de más de 1000 puntos básicos entre 2027 y 2028”, explicó GMA Capital.
Sin acceso al financiamiento internacional, el Gobierno optó por reorientar su estrategia hacia el mercado interno. En ese marco, busca captar los llamados “dólares del colchón”, es decir, los ahorros en moneda extranjera que permanecen fuera del sistema financiero. Según datos del INDEC, hacia fines de 2025 los argentinos acumulaban US$430.651 millones en activos externos, de los cuales más de US$257.000 millones estaban fuera del circuito formal.
Este giro en la estrategia responde también a un cambio en el escenario global. A comienzos de año, se esperaba que el país pudiera volver a los mercados internacionales aprovechando una baja en el riesgo país, pero factores externos —incluidos conflictos internacionales— empujaron ese indicador nuevamente por encima de los 600 puntos básicos, complicando el panorama.
En este contexto, el Ejecutivo apuesta a sostener el financiamiento con herramientas locales, aunque reconoce las dificultades. La cercanía del calendario electoral de 2027 introduce un factor de incertidumbre que impacta directamente en las decisiones de inversión. “Para extender duration después de octubre del año que viene exige una mayor tasa de rendimiento”, concluyó el informe.
Así, el Gobierno enfrenta el desafío de conseguir los dólares necesarios para cumplir con sus compromisos, en un mercado que, lejos de ofrecer certezas, ajusta cada vez más las condiciones para prestar.
Comentarios