El economista Fernando Marull analizó la situación económica argentina y explicó cuáles son los factores que impulsaron la suba del riesgo país desde julio. En diálogo con el equipo de Antes de Todo, por Boing 97.3, sostuvo que las principales causas son locales, aunque también influye el contexto internacional, y consideró que la economía se mantiene estable, pese a los desafíos que enfrenta.
«Son varios los motivos, no es solo uno», explicó Marull al referirse al indicador, que había rondado los 400 puntos básicos en julio y que desde entonces registró un fuerte incremento.
Entre los factores externos, mencionó el aumento de la tasa de los bonos del Tesoro estadounidense a diez años. Sin embargo, señaló que las razones internas tienen un peso determinante en la evolución del riesgo país.
En ese sentido, enumeró los datos de actividad económica que no mostraron buenos resultados, la disminución del apoyo al Gobierno y las dudas sobre el programa financiero para 2027, que todavía no estaba cerrado al momento de la entrevista.
También advirtió que comienza a influir el escenario electoral. Según explicó, la posibilidad de un cambio de gobierno y las diferencias que podrían existir en materia económica inciden en la percepción de riesgo de los inversores.
Una economía estable, pero con sectores rezagados
Más allá del comportamiento de los mercados, Marull consideró que la situación económica general no atraviesa una crisis, aunque reconoció dificultades en distintas actividades.
«Yo creo que está estable la economía, no está en crisis», afirmó. Como aspectos positivos, destacó que el Banco Central continúa comprando reservas y que el Gobierno busca recuperar la iniciativa en el Congreso.
En contrapartida, señaló que el comercio y la construcción todavía tienen dificultades para recuperarse. También indicó que los sectores que muestran un mejor desempeño aún no generan un impulso suficiente sobre el conjunto de la actividad.
En particular, sostuvo que el Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones (RIGI) todavía no se traduce en un impacto significativo sobre la construcción.
Para el economista, uno de los principales desafíos es conseguir que la actividad económica gane velocidad y que la recuperación alcance a más sectores.
La inflación, la variable clave para los próximos meses
Marull consideró que el comportamiento de los precios será determinante para evaluar la evolución de la economía argentina durante los próximos meses.
Según explicó, los salarios están aumentando a un ritmo cercano al 2% mensual. En ese escenario, una inflación inferior a ese nivel permitiría que los ingresos empaten o recuperen parte del poder adquisitivo.
«La variable clave para mí es la inflación», remarcó. Además, sostuvo que no espera un rebrote inflacionario, aunque advirtió que un cambio de tendencia lo llevaría a adoptar una perspectiva más pesimista.
La evolución de los precios, por lo tanto, será uno de los factores centrales para determinar si la economía logra consolidar una recuperación más amplia.
Por qué no espera una reforma tributaria en el corto plazo
Consultado sobre la posibilidad de avanzar con una reforma tributaria, luego de las reuniones del ministro de Economía con organismos internacionales, Marull consideró que no se trata de una iniciativa que el Gobierno vaya a impulsar en lo inmediato.
A su entender, las recomendaciones vinculadas con una modificación del sistema impositivo apuntan más al mediano y largo plazo. Incluso estimó que una reforma de ese tipo podría encararse a partir de 2028.
En el corto plazo, señaló que la administración de Javier Milei tiene otras prioridades parlamentarias, entre ellas la aprobación del Presupuesto 2027 y una eventual reforma electoral para eliminar las Primarias Abiertas, Simultáneas y Obligatorias (PASO).
El dólar y el récord de exportaciones
Otro de los temas abordados durante la entrevista fue el nivel del dólar y el debate sobre un eventual atraso cambiario.
Marull sostuvo que no observa un atraso significativo del tipo de cambio desde una perspectiva macroeconómica y utilizó como referencia el desempeño exportador del país.
En particular, destacó que las exportaciones argentinas alcanzaron en septiembre un récord cercano a los 10.000 millones de dólares.
Sin embargo, aclaró que la situación no es igual para todas las actividades. Mientras algunos sectores pueden competir y exportar con el tipo de cambio actual, otros encuentran mayores dificultades para sostener su rentabilidad.
«Para dejar a todos contentos, tendrías que tener dos dólares», planteó el economista al describir las diferencias entre las actividades productivas. No obstante, advirtió que un esquema de tipos de cambio múltiples no encaja con el programa económico actual.
De esta manera, Marull trazó un diagnóstico con luces y sombras: consideró que la economía mantiene estabilidad en sus principales variables macroeconómicas, pero señaló que la recuperación de la actividad, la evolución de los salarios y el comportamiento de la inflación serán determinantes para los próximos meses.
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